中信建投证券--通信行业:订单与业绩共振,关注国防信息化Q4投资机会【行业研究】

点击数：19962016-10-27 17:44:15　来源: 通信网络建设服务|通信网络优化服务|电子建筑智能化|通信器材销售|贝力建设|监控、视频会议系统|广播集成系统|邯郸监控安装公司

事件:

2016年10月21日,美驱逐舰擅自进入我国西沙领海。同一天,习总书记在纪念长征胜利80周年大会上庄严强调:“以只争朝夕的精神推进国防和军队现代化”。未来我国国防支出依然具有较大的增长空间,尤其在信息化、空军、海军投资占比将显著提升。

简评

近年来,我国国防支出保持稳步增长:2007-2014年的复合增速为12.86%,2016年中央国防预算达到9544亿元,照此增速,2017年我国国防预算有望首次突破万亿大关。通信行业军工企业多聚焦军用通信和导航领域,受国防客户采购节奏影响,上市公司订单及业绩多集中在第四季度。以北斗导航板块龙头公司,海格通信和振芯科技为例,近三年大订单近90%多在第四季度公告:

军工信息化企业利润随订单变化比较明显,而很多企业的订单周期以年为单位,收入也在年底结算,体现在报表中的就是Q4季度利润的猛增。进入四季度,通信行业热点板块相对稀缺,建议重点关注国防信息化相关企业投资机会。

【烽火电子】继续强烈推荐!公司发布三季度业绩预告,大超预期。我们调高公司16-18年净利润分别为1.3、1.9、2.6亿元,对应PE分别为61、42、30倍。考虑到国防信息化+国企改革背景下,公司聚焦于军工通信,持续增长有保障,积极开拓主动降噪新产品,业绩弹性极大,且优质军工资产注入预期强烈,维持“买入”评级,目标价上调至22元!

【海格通信】公司在国防通信、北斗导航、模拟仿真、数字集群等多个领域位均于市场第一集团,近期通过收购进一步巩固和提升在国防信息化领域的技术优势,同时还切入飞机零部件制造业务,积极打造大航空板块。我们预测公司16-18年公司净利润分别为7.00亿元、9.17亿元、11.97亿元,对应PE为42、32、25倍,维持“买入”评级,强烈推荐!

【振芯科技】作为最纯粹的北斗龙头,公司受益行业景气度弹性大。未来,“北斗导航+卫星通信+自组网”等多功能终端将显著提升军队战斗力,需求旺盛,市场空间将数倍于北斗国防采购;此外,公司军工高端芯片技术领先,数字雷达DDS芯片市场垄断,惯性导航MEMS芯片即将量产,未来市场空间巨大。建议关注公司非公开发行进展,维持“买入”评级,继续推荐。

【佳讯飞鸿】指挥调度龙头,布局国防市场已久;参股军用飞行模拟器企业威标至远,强化了业务实力;聚焦国防和军队改革,助力“军民融合”发展,随着多兵种协同作战、训练推进,国防指挥调度市场规模将迎来爆发性增长,未来在国防市场新突破值得期待。公司智慧指挥调度战略初见成效,工业物联网行业应用有望持续拓展,我们预测公司2016-2017年EPS分别为0.45元和0.58元,对应PE分别为63X、48X,维持“买入”评级。